资本在2016年依然是不可不提的一个话题

下半年,游戏跨界重组事故频发

不止是回归A股变难,重组并购也完全不像去年那样疯狂,尤其是下半年,失败的买卖飞增,也有不少减少估值的状况出现。

早在2015年底之前,游戏中概股中的主力军,巨人互联网、中手机游戏、完美世界、淘米互联网、乐逗游戏、盛大游戏、空中网就宣布将开始了私有化进程。其中最早的是巨人互联网,2013年11月巨人互联网发起了私有化要约,2014年7月完成私有化退市。

又是岁末年终之时,回顾2016,资本依旧是游戏行业最受关注的话题之一。但与2015年相比,这一年的游戏资本已经没批量私有化的疯狂,并购重组也频频发生事故,不再任性。也由于二级市场的冷静,与过去两年的高失败率,游戏行业的创业人士与资金投入案急剧降低,几乎绝迹。

私有化浪潮之后 游戏资本市场进入冷静期

当然,政策监管也只不过影响较大的原因之一。不少上市公司由于回收标的营业额难以满足需要,股价波动时双方条件谈不拢,等等缘由都会选择终止资产重组事情是什么原因。而对于游戏企业来讲,还有一些这个行业的特点,譬如游戏企业受益的高度不确定性、过高的资产溢价率、与常识产权风险问题,这部分问题也第三提升了游戏企业并购重组失败的概率。

3月2日通知,世纪游轮巨人互联网借壳上市的重大资产重组事情获证监会有条件通过,巨人互联网回归A股已进入最后倒计时。5月23日,世纪游轮公司连发数个通知宣布巨人互联网成为其“全资子公司”。巨人回归A股正式划上句号。

2016年之后,大部分游戏中概股已经完成了退市或正在私有化中,私有化浪潮进入尾声。

今年5月份,有消息称证监会已经叫停上市公司跨界定增,涉及游戏、影视、VR、网络金融四个行业。该消息一出便遭到了行业的关注,当天A股早盘虚拟现实定义股、壳资源念股、影视传媒定义股、游戏定义股、网络金融定义股均受此消息的影响股价齐跌。

据不完全统计,今年游戏资产并购重组失败的买卖有接近20起,这其中既有游戏公司扩大业务布局,也有跨行业的传统企业试图转型。被关注的有2016年2月,德力股份通知终止回收广州创思;2016年11月3日,王子新材暂停回收飞流九天;2016年12月6日,华谊兄弟宣布终止回收英雄互娱等案例。

2016年11月15日,宁波富邦调整了对《花千骨》开发商天象互动的回收策略。由以总计375,000万元的买卖对价购买天象互娱100%股权调整为以总计262,500万元的买卖对价购买天象互娱70%股权,金额下调了11.25亿元。

疯狂的私有化浪潮结束的同时,回归A股的路也变得愈加难。假如正常走IPO程序的话,目前会里还有六七百家在排队等候,短期不太容易达成;选择借壳,今年以来监管层政策渐渐收紧,虽有关方面从未承认过收紧政策,但巨人完美之后,的确没其他成功借壳回归A股的企业。

中手机游戏、乐逗游戏、淘米互联网已经完成退市,但回归A股的道路还没任何进展。空中网的速度还要落后些,在达成私有化协议后,私有化进程还在进行中,并未从纳斯达克摘牌。

随即证监会表示筹资和并购重组有关规定及政策没任何变化。 但可以确认的是,证监会对包括游戏在内的这四个行业的跨界定增的监管放行标准趋严。不少试图通过对游戏企业跨界定增来完成泛娱乐布局的传统公司可能都将遭到冲击。

而盛大游戏却没这么好的运气了。盛大游戏私有化进程颇为曲折,伴随很多买方成员的进进出出,慢跑两年未果。但随后,盛大游戏又陷入了股东之间的争斗旋涡中。截至现在,盛大游戏的股东暂未就盛大游戏后续资本运作策略达成一致建议。

除去终止回收外,调低买卖价格也是容易见到的“事故”。

资本在2016年依然是不可不提的一个话题。之前游戏市场经历了私有化的浪潮,很多的资金涌入、重组、并购,事故也频发,而在2016年里,资本市场相对处于冷静期,游戏公司也愈加理性地看待资本。

紧接着,完美世界的回归,1月7日通知完美环球拟作价120亿元回收实质控制人池宇峰旗下游戏公司完美世界。在买卖完成后,7月19日完美环球正式更名为完美世界,过去在美国上市的游戏业务和A股体系下的影视业务正式重组完成,完美世界正式回归A股市场。

用今年重组失败的案例举例来讲,奥维通信回收雪鲤鱼这笔买卖,正是由于重组策略两次被证监会否决。公司与买卖他们就重组策略调整事宜进行多次磋商,但一直没办法达成一致建议,从而宣告失败。

2016年十月20日,天神娱乐调整了回收幻想悦游93.5417%股权的买卖价格,由此前的36.76亿元人民币降低到34.16亿。天神觉得,标的公司幻想悦游部分新品上线时间有肯定延迟,原预测营业额将延期达成,因此也需要对盈利预测做出调整。

监管政策收紧

拆VIE结构,私有化,再在国内资本市场寻求机会,是海量纳斯达克上市的中国网络企业的选择,不止是游戏公司。但因为政策收紧,巨人、完美、盛大以外的游戏公司暂时还没有看到资本方面的新动作。

私有化只不过过程,回归A股才是最后目的。但在启动私有化之后,回顾A股也并非一件非常简单的事情。现在在已经启动私有化的游戏中概股中,顺利回归A股的也只有巨人互联网和完美世界。盛大的回归的道路纠结了一年多,仍未有定论。

上半年,回归A股最后的狂欢

重组并购的如意算盘不好打了,背后一个要紧是什么原因监管政策的收紧。

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